银河期货201611月报—玉米.pdf
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银河期货有限公司 ：0451-55505207 的 研发中心 孙禹 ：sunyu_qh@chinastock.com.cn ：哈尔滨市中山路 172 号常青大厦 608 室 2016 年 10 月 24 日 星期五 : www.yhqh.com.cn ▍银河期货研发中心 ▍玉米月度投资报告 多重因素利好 玉米价格反弹 一、行情回顾 在企业库存水平本就偏低的情况下，连续阴雨天气光临，令华北地区玉米上量缩减，企业库存 告急，进而自上周末开始山东、河南、河北等省需求企业报价持续上调，其中山东省深加工企业涨 势最为迅猛。受关内价格大涨影响和带动，南方部分销区市场价格稳中略微偏强。而与此同时，东 北地区天气状况也不理想，玉米收割进度较慢，再加上政策性指导收购价格出现，和华北地区企业 向东北贸易商询价以及采购的数量增加，东北价格先落，而后续却有所回升。后期重点关注天气状 况，若天气好转，华北上量增加、东北收割进度加快，那么现价有望理性下调，但若条件相反，那 么现价下调整理空间有限，甚至维持稳中略强走势。市场现货压力将在 11 月中旬后集中体现。 图1:玉米期货1701合约价格走势 资料来源:文华财经 研发中心 二、现货市场情况 东北产区玉米价格窄幅偏强运行。基层收割进度持续推进，区域市场干粮供应依旧偏紧。由于 农户对后期价格存在上涨期待，基层贸易商收购量缩减。据了解，辽宁阜新地区基层粮点 30%水分 潮粮收购报价 1220-1240 元/吨，吉林公主岭地区粮点 30%水分主流收 1070-1090 元/吨，内蒙古赤峰 地区 27-28%水分潮粮收购报价 1320-1340 元/吨，黑龙江巴彦地区粮点 30%水分主流收 1020-1030 元/ 吨，报价周比部分上行，因部分华北、江浙贸易商询价吉林、黑龙江玉米行为增加，虽当前火车运 输车皮紧张限制成交，周内贸易成交依旧活跃。中储粮续上周启动内蒙古地区国储玉米收购后，本 周黑龙江部分地区国储玉米收购启动，收购报价多低于贸易粮出货价，部分库点表示收购难度较大。 根据气象预报，下周东北天气以雨雪降温为主，区域市场上量仍相对偏少，关注政策面国储收购进 一步消息。 关内产区玉米现货价格反弹行情持续。华北黄淮阴雨和雾霾交织，区域市场干粮上量持续紧张， 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 豆类研究报告 华北多数地区干粮收购报价持续上行，依旧有价无市。河南南阳一带基层 16%水分以内玉米收购报 价上涨至 1700-1720 元/吨之间，农户持粮待涨心态依旧持续；山东地区行情持续上行，深加工企业 收购报价周内涨幅高达 120 元/吨，少数企业上周四最高报价达 1800 元/吨。上周五潍坊、德州部分 企业报价以 10-20 元/吨幅度下滑，因下周山东天气仍以阴雨居多，预计续跌空间较窄。东北新粮因 运输费用上涨、基层收购量和贸易商库存均处于低位，尚未能大量运抵华北，对华北行情产生冲击。 预计下周，华北现货行情稳中震荡为主，区域市场根据供需状况窄幅波动。 南方销区市场玉米市场价格稳中震荡调整。上周四（10 月 20 日） ，国家粮食局粮食交易协调中 心发布公告，因东北新产玉米已陆续上市，为切实做好玉米收购工作，鼓励各类市场主体积极入市 收购新粮，国家有关部门决定暂停国家政策性玉米销售，2017 年 5 月玉米收购期结束后再适时研究 安排库存玉米销售。陈粮停售之后，销区购销以新粮为主，东北、华北、西北新粮继续运抵销区。 因华北玉米到货成本受产区行情上行带动走强，相对于东北玉米优势缩小，东北新粮市场占有率提 升。四川成都地区水分 15%宁夏玉米到站成本 1850-1900 元/吨，新疆玉米到货 1920-1930 元/吨，周 比偏弱 100-150 元/吨。下周销区市场行情依旧受产区影响，华北玉米到货成本继续走强，东北、西 北玉米价格或弱势趋稳。 南方港口内贸玉米销售价格窄幅趋强。广东港辽吉玉米贸易商报价 1860-1880 元/吨，质量偏差 玉米销售价格 1750-1800 元/吨，价格周比上调 10 元/吨；广西钦州港东北新粮港口自提参考报价 1860-1900 元/吨，部分优质一等陈粮报价 1900-1940 元/吨，价格周比上行 20 元/吨左右。港口库存 相对低位，贸易商报价心态受支撑维持坚挺。南方迎来台风天气，影响船只靠岸，下周行情受不良 天气支撑，仍有偏强走势；北方港口新粮到货量增加，除辽宁吉林地区粮源外，部分龙江玉米到货。 受货运限载规定支撑，港口到货成本高位。辽宁省港口玉米主流收购报价 1640-1670 元/吨，优质玉 米报价 1680 元/吨左右，实际成交多按质论价，有装船需求企业收购报价调整，幅度多在 10-20 元/ 吨区间。南北贸易利润顺价，北方港口发货船期较为密集。 图2: 东北地区玉米价格 资料来源: 国家粮油信息中心 图3: 港口玉米价格 研发中心 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后 的免责声明部分 2 豆类研究报告 图4: 华北地区玉米价格 资料来源: 国家粮油信息中心 图5: 南方销区玉米价格 研发中心 三、相关政策情况 本月，政策面消息较多，其中一点已被确认的是 10 月 20 日起，中储粮黑龙江分公司在哈尔滨、 双城、宾县、通河、五常等直属库，启动中央储备玉米轮换收购工作，轮入收购量 44 万吨，挂牌收 价 1400 元/吨，质量按照中央储备玉米收购质量标准执行，对农民交售的符合标准玉米进行收购； 按照收购标准折算后，30%水分玉米收购价 1042 元/吨、容重 690g/l 以上。虽中储粮黑龙江分公司 开收，但相对收储区域市价而言，1400 元/吨报价偏低，即便省内东部价也普在 1240-1300 元/吨之 间，汽车运费 120-150 元/吨，扣量后显然运至哈尔滨收储公司也难实现较好利润、甚至倒挂，所以 近期中储粮开收后上量备受瞩目，并且此次收储结束后是否再度追加是重点。 除此之外，市场传言东北深加工补贴政策即将公布，1、补贴金额 200 元/吨，地方财政 120 元/ 吨、中央财政 80 元/吨；2、补贴数量和时间，按照加工企业自 16 年 11 月 1 日起至 2017 年 6 月 30 日止的最大玉米使用量发放补贴金额。这一点可以在黑龙江省深加工企业收购报价上有所体现，目 前黑龙江省中粮生化（肇东）公司、青冈龙凤淀粉厂、绥化昊天玉米开发有限公司、中粮生化（龙 江县）公司、富锦市象屿公司全部执行 1400 元/吨的收购价格，可见此收购价格已经受政策干预、 “被”指导。虽然部分企业实际扣量标准提高，但是毕竟仍较提价前成交价格有所上升，对于黑龙 江玉米价格稳中略微偏强也有所贡献。其他省份政策干预现象暂不明显，关注后续具体政策落实情 况。 图6: 跨省移库玉米拍卖情况 资料来源: 国家粮油信息中心 图7:东北临储玉米拍卖情况 研发中心 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后 的免责声明部分 3 豆类研究报告 四、下游市场情况 全国生猪均价达每公斤 15.52 元，全国瘦肉型猪出栏均价达每公斤 15.92 元。生猪均价徘徊在每 公斤 15 元左右已经有一段时间。 猪价出现了逆转性的变化，业内更多认为本次反弹是一次超跌反弹， 毕竟 10 月上半月的跌幅太大了，养殖端对 7 元的价位难以接受，普遍出现了抵触情绪，近日更有降 雪、降雨和台风等天气因素支撑，本周南北猪价齐上涨，部分地区涨跌调整，南方大部分地区已重 回 8 元/斤的价格区域，但整体价格仍主稳。 目前，大猪已少，出栏体重逐渐下降，猪源相对偏紧，屠宰企业压价阻力增大，不得不屡次提 高采购价格，但也看得出来，其调价比较谨慎，提价意愿不强。更趁猪价上涨机会，屠宰企业小幅 上调了白条肉价格，但猪肉消费并无起色，走货速度仍是缓慢，目前，屠宰企业已减少了屠宰量， 多以观望为主。业内预计，近期国内养殖单位惜售情绪浓重，猪价面临进一步走高，对于食企来说， 不仅采购成本攀升，销售压力锐增，预计此状态或延续至 11 月，期间猪价或呈小幅盘整状态。 图8: 猪粮比价 图9:淀粉加工利润 资料来源: 国家粮油信息中心 研发中心 五、操作建议 从目前的情况来看，受天气影响收割，企业库存偏少，相关政策利好等因素共同作用，玉米价 格持续上涨。但目前毕竟市场上量有限，价格在短暂的反弹后，支撑力度较小，尤其玉米市场仍是 供大于求的背景。因此现阶段的反弹持续性预计较差，随着后期粮源的逐步供应，价格在试探性上 涨后回落的可能性偏高，但由于收购主体库存偏低，价格也不宜过分看空。 免责声明 期货市场风险莫测，交易务请谨慎从事 本报告版权归银河期货研发中心所有。未获得银河期货研发中心书面授权，任何人不得对本报 告进行任何形式的发布、复制。本报告基于银河期货研发中心及其研究员认为可信的公开资料，但 我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的 任何责任。在银河期货研发中心及其研究员知情的范围内，银河期货研发中心及其研究员以及财产 上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系。 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后 的免责声明部分 4 豆类研究报告 银河期货研究中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后 的免责声明部分 5